τοδοτούν όλα τα στάδια και
σπάνια χορηγούν όλα μαζί τα
κεφάλαια τα οποία χρειάζεται
μια επιχείρηση. Συνήθως, χο
ρηγούν τα κεφάλαια εκείνα
που είναι απαραίτητα για να
προχωρήσει η επιχείρηση στο
επόμενο στάδιο.
Στην Ευρώπη, σε αντίθεση με
τις Η.Π.Α. , οι ΕΠΕΚ αποφεύ
γουν να χρηματοδοτήσουν ε
πιχειρήσεις που βρίσκονται σε
αρχικά στάδια ανάπτυξης
(χρηματοδοτήσεις seed, start
up) μειώνοντας έτσι τον κίνδυ
νο και τα αναμενόμενα κέρδη.
Για την ενθάρρυνση αλλά και
τη βοήθεια των ΕΠΕΚ (παροχή
υπηρεσιών και πληροφοριών)
σε τέτοιες χρηματοδοτήσεις
δημιουργήθηκε το European
SeedCapital Fund Network.
ΑΠΟΔΟΤΙΚΟΤΗΤΑ ΤΩΝ
ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΕΚΥΚ
Στις Η.Π.Α. , Αγγλία και Γαλλία
γίνονται οι μεγαλύτερες επεν
δύσεις ΕΚΥΚ. Οι ΕΠΕΚ επεν
δύοντας αποβλέπουν σε ετή
σια ποσοστά απόδοσης 25-
60%, ενώ διατηρούν στο χαρ
τοφυλάκιο τους κατά μέσο ό
ρο εννέα εταιρείες. Μια έρευ
να που πραγματοποιήθηκε
στις Η.Π.Α. σε τρεις ΕΠΕΚ για
110 επενδυτικά προγράμματα
την περίοδο 1960-1975 κατέ
ληξε στα εξής συμπεράσματα:
• αν και μερικές επενδύσεις
παρουσίασαν ετήσια από
δοση έως και 300%, η μέση
ετήσια απόδοση των ΕΠΕΚ
έφτασε μόλις το 19%,
• μία στις έξι επενδύσεις οδη
γήθηκε σε πλήρη αποτυχία,
ενώ πολλές άλλες είχαν αρ
νητικά αποτελέσματα ή α
σήμαντα κέρδη,
• δύο έως τρεις στις δέκα ε
πενδύσεις ήταν επιτυχημέ
νες, ενώ μόνο μία παρου
σίασε υψηλή απόδοση.
Έτσι οι περισσότερες ΕΠΕΚ α
ναζητούν επενδύσεις από τις
οποίες αναμένουν να έχουν υ-
ΕίΔΗΣΕΙ Σ • Ε Ξ Ε Λ ΙΞ
ψηλή απόδοση, τουλάχιστον 1
προς 10, ώστε σε συνδυασμό
με τα αποτυχημένα επενδυτικά
προγράμματα η συνολική από
δοση να ξεπερνά το ποσοστό
του 30%. Αξιοσημείωτο είναι
το γεγονός ότι, συνήθως εξε
τάζεται μόνο το 10% των προ
τεινόμενων επενδυτικών προ
γραμμάτων, ενώ χρηματοδο
τείται μόλις το 3%.
Πολλές ΕΠΕΚ προσπαθούν να
μειώσουν το κίνδυνο στις ε
πενδύσεις τους διαφοροποιώ
ντας το χαρτοφυλάκιο τους.
Έτσι προτιμούν να :
• επενδύουν σε επιχειρήσεις
οι οποίες βρίσκονται σε
διαφορετικά στάδια ανά
πτυξης,
• επενδύουν σε πολλές επιχει
ρήσεις διαφορετικών κλά
δων,
• επενδύουν σε διαφορετικές
γεωγραφικές περιοχές,
• επιτρέπουν τη συμμετοχή
στα επενδυτικά τους προ
γράμματα και άλλων επεν
δυτών ΕΚΥΚ.
Τέλος τα ποσοστά συμμετο
χής στις χρηματοδοτούμενες
επιχειρήσεις διαφέρουν μετα
ξύ των ΕΠΕΚ. Οι περισσότε
ρες περιορίζονται σε ποσοστά
μειοψηφίας του μετοχικού κε
φαλαίου (έως και 49%), ενώ οι
μεγαλύτερες συμμετέχουν έ
ως και 90%. Για να είναι όμως
αποτελεσματική η επιρροή
μιας ΕΠΕΚ στην πορεία της ε
πιχείρησης θα πρέπει ησυμμε
τοχή της στο μετοχικό κεφά
λαιο να είναι τουλάχιστον 5%.
Οι ΕΠΕΚ αντιπροσωπεύονται
στα Διοικητικά Συμβούλια
(Δ.Σ.) των επιχειρήσεων που
χρηματοδοτούν, ώστε να ελέγ
χουν καλύτερα την αποδοτικό
τητα τους αλλά και να μπο
ρούν να παρέχουν συμβουλές,
όταν αυτό κρίνεται απαραίτη
το. Συνήθως δεν απαιτούν την
πλειοψηφία στο Δ.Σ. των επι
χειρήσεων και αρκούνται κατέ
χοντας κατά μέσο όρο το 1/3
των θέσεων αυτού.
ΞΕΙΣ - ΠΡΟΟΠΤ Ι ΚΈΣ
ΚΡΙΤΗΡΙΑ ΓΙΑ ΤΗΝ
ΕΠΙΛΟΓΗ ΤΩΝ
ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΩΝ
ΠΡΟΤΑΣΕΩΝ
Οι ΕΠΕΚ χρησιμοποιούν διά
φορες μεθόδους επιλογής για
τα προτεινόμενα επενδυτικά
σχέδια, ώστε να αποφύγουν α
κατάλληλες χρηματοδοτήσεις.
Βασικοί παράγοντες σε όλες
αυτές τις μεθόδους είναι η ο
μάδα διοίκησης της υπό χρη
ματοδότηση επιχείρησης και
το προτεινόμενο επιχειρηματι
κό της πρόγραμμα. Η ικανότη
τα των διοικητικών στελεχών
να διοικήσει την επιχείρηση
θεωρείται σημαντικός παράγο
ντας, ώστε μια επενδυτική
πρόταση να στεφθεί με επιτυ
χία. Πρωταρχικό τους μέλημα
είναι η ανακάλυψη μιας ανεκ
μετάλλευτης αγοράς και, στη
συνέχεια, ο καθορισμός των
τρόπων με τους οποίους τα
προϊόντα ή υπηρεσίες της επι
χείρησης θα προωθηθούν σε
αυτήν. Συνήθως οι ΕΠΕΚ δεν
χρηματοδοτούν τα προϊόντα
που αναζητούν κάποια αγορά
αλλά τις επιχειρήσεις εκείνες
που απευθύνονται σε αγορές
οι οποίες αναζητούν προϊόντα.
Έτσι, πολλές φορές, προϊόντα
ή υπηρεσίες δεν είναι τόσο ση
μαντικά για τις ΕΠΕΚ όσο πι
στεύουν οι υπεύθυνοι της επι
χείρησης.
Η ανεκμετάλλευτη αυτή αγορά
θαπρέπει να είναι αρχικά όσο
το δυνατό μικρή, ώστε να μην
προκαλέσει το ενδιαφέρον πι
θανών ανταγωνιστών της επι
χείρησης και να μπορέσει να
επιβιώσει στις αρχικές φάσεις
εξέλιξης της. Επίσης θα πρέ
πει να υπάρχουν προοπτικές
μεγέθυνσης της, έτσι ώστε η
επιχείρηση να μπορέσει να α
ναπτυχθεί όσο το δυνατό πε
ρισσότερο. Το προτεινόμενο ε
πιχειρηματικό πρόγραμμα θα
πρέπει να είναι ρεαλιστικό και
πραγματοποιήσιμο και όχι υ
περβολικά αισιόδοξο ή απαι
σιόδοξο. Δεν αποτελεί ιδέα
προς πώληση αλλά προσδο
κίες της υπό χρηματοδότηση
επιχείρησης. Έτσι θα πρέπει
να περιγράφει το προτεινόμε
νο προϊόν ή υπηρεσία, την πι
θανή αγορά καθώς επίσης την
τεχνολογία και τους πόρους
που θα χρησιμοποιηθούν.
Τέλος, αξιοσημείωτα είναι τα
αποτελέσματα έρευνας που
πραγματοποίησε το πανεπι
στήμιο του Hampshire σε επι
χειρήσεις που χρηματοδοτή
θηκαν με ΕΚΥΚ και τα οποία εί
ναι:
• το μέσο χρονικό διάστημα
που απαιτείται από τη στιγ
μή που αποφασίζει ένας ε
πιχειρηματίας να χρηματο
δοτηθεί με ΕΚΥΚ έως την
πρώτη συνάντηση του με
κάποιο στέλεχος της ΕΠΕΚ
είναι 1.75 μήνες,
• η μέση διάρκεια της έρευ
νας που πραγματοποιεί ο ε
πενδυτής για το παρελθόν
της υπό χρηματοδότηση ε
πιχείρησης είναι 6-8 εβδο
μάδες,
• ο μέσος χρόνος ανάμεσα
στην προαναφερθείσα συ
νάντηση και στη λήψη του
πρώτου κεφαλαίου είναι 4,5
μήνες.
ΕΠΙΛΟΓΗ ΕΠΕΚ ΑΠΟ ΤΟΝ
ΕΝΔΙΑΦΕΡΟΜΕΝΟ
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΑ
Οεπιχειρηματίας που ενδιαφέ
ρεται να χρηματοδοτηθεί με
ΕΚΥΚ θαπρέπει κατ' αρχήν να
αναζητήσει ΕΠΕΚ που ειδικεύ
ονται στον κλάδο και ασκούν
τις δραστηριότητες τους στη
γεωγραφική περιοχή όπου α
νήκει η επιχείρηση του. Αφού
συγκρίνει το ύψος των απαι
τούμενων κεφαλαίων με αυτά
που διαθέτουν οι ΕΠΕΚ σε επι
χειρήσεις, οι οποίες βρίσκο
νται στο ίδιο στάδιο ανάπτυ
ξης, θαπρέπει να αναζητήσει
επενδυτές που έχουν γερές οι
κονομικές πηγές και καλό ι
στορικό και να αποταθεί σε
αυτούς που έχουν τη δυνατό
τητα να τον βοηθήσουν και με
δεύτερο ή τρίτο γύρο χρήμα-
