24 Κ Α Ι Ν Ο Τ Ο Μ Ι Α
Ε Ι ΔΉΣΕ ΙΣ · ΕΞΕΛΊΞΕΙ Σ - ΠΡΟΟΠΤ Ι ΚΈ Σ
Επανεπενδύσει ς
κεφαλ. κερδών
18%
^
Κυβέρνηση
Εταιρείες
Τράπεζες
2 5%
ΠΗΓΗ :EVCA
4%
Ιδώτες
ΠηγέςΕΚΥΚστηνΕυρώπη
2 7%
Σ υνταξ.ταμεία
Replacement
Start-up
6%
5%
Expansion
41%
ΠΗΓΗ: EVCA
4 7%
Μ BO
1% SEED
Κατανομή μορφών επενδύσεων στην Ευρώπη (1995)
60
50
40
30
20
ΙΟ
0
-10
ο
LU LU
CO
Απόδοση
3
ί
α:
<
l·-
co
χρηματοδί
χρηματοδότησηι;
LU
ί
CO
>
_ι
oc
<
LU
τούμεντ
LU
Q_
Ο
_J
LU
>
LU
Q
ς επιχείρησης
LU
•ζ.
<
M
M
LU
;>
ανά οτάδίο
πτυξιακών περιοχών ,
• την επιχορήγηση ΕΠΕΚ ώ
στε να χρηματοδοτήσουν
νέες MME που παράγουν
προϊόντα υψηλής τεχνολο
γίας,
• την επενδυτική συμμετοχή
σε επενδύσεις ιδιωτών με
ΕΚΥΚ ,
• τη χορήγηση δανείων σε
ΕΠΕΚ ώστε να επενδύσουν
σε MME που βρίσκονται σε
αναπτυσσόμενες περιοχές.
ΜΟΡΦΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ
ΕΚΥΚ
Η χρηματοδότηση μιας επιχεί
ρησης μπορεί να περιλαμβάνει
περισσότερες από μία μορφές
επενδύσεων. Αν και αρκετές
φορές δεν υπάρχου ν σαφή ό
ρια μεταξύ διαδοχικών μορ
φών επενδύσεων, μπορού ν να
ταξινομηθούν στις κατηγορίες:
1. Πρωταρχικό Κεφάλαιοή
Χρηματοδότηση Σποράς
(Seed Finance)
Είναι η πιο επικίνδυνη μορφή
επένδυσης, αφού τελικά εγκα
ταλείπεται το 70% των χρημα
τοδοτήσεων.
2. /Αρχικό Κεφάλαιοή Χρημα
τοδότησηΕκκίνησης (Start-Up
Finance)
Η διάρκεια της επένδυσης
μπορεί να φτάσει τα τρία χρό
νια και χαρακτηρίζεται από υ
ψηλό κίνδυνο.
3. Χρηματοδότηση στα πρώτα
στάδια παραγωγής και πωλή
σεων (Early Stage Financing)
Σε αρκετές περιπτώσεις η επι
χείρηση χρηματοδοτείται, ενώ
δεν είναι ήδη κερδοφόρος.
4. Χρηματοδότηση Ανάπτυξης
ή Επέκτασης (Developmentor
Expansion Finance)
To κόστος του δεν είναι ιδιαί
τερα μεγάλο λόγω του μικρού
σχετικά κινδύνου, ενώ μπορεί
τελικά να διαρκέσει πολύ πε
ρισσότερο ή να απαιτήσει πο
λύ μεγαλύτερη ενίσχυση απ'
ότι είχε προγραμματιστεί.
5. Ενδιάμεση Χρηματοδότηση
(Mezzanine Financing)
Συνήθως οι χρηματοδοτούμε
νες επιχειρήσεις λειτουργούν
τουλάχιστον στο νεκρό τους
σημείο (break-even) και συχνά
οι επενδύσεις αυτές είναι μα
κροπρόθεσμες.
6. Χρηματοδότηση Συνδεσης-
Γέφυρας (Bridge Financing)
Προετοιμάζει την επιχείρηση
για την είσοδο της στο χρημα
τιστήριο και διαρκεί το αργό
τερο ένα χρόνο.
Τα τελευταία δεκαπέντε χρό
νια έχουν αναπτυχθεί και άλ
λες μορφές επένδυσης με
συμμετοχή στο μετοχικό κεφά
λαιο των χρηματοδοτούμενων
εταιρειών, όπως :
1. ΚεφάλαιοΕξαγοράς
Management
Εξαγορά της επιχείρησης από
το υπάρχο ν management
(Management Buy-Out / ΜΒΟ)
ή από νέα ομάδα managers
(Management Buy-In / ΜΒΙ). Οι
επενδύσεις κερδοφορούν σε
σχετικά μικρό χρονικό διάστη
μα, παρουσιάζουν περιορισμέ
νο βαθμό κινδύνου, ενώ οι α
ποδόσεις τους δεν είναι ιδιαί
τερα σημαντικές,
2. Χρηματοδότηση Ανόρθωσης
ή Στροφής(Turn Around
Finance)
Εξαγορά ζημιογόνων επιχειρή
σεων και χρηματοδότηση αυ
τών με σκοπό να μετατραπούν
σε κερδοφόρες,
3. Replacement
Εξαγορά μεριδίου απερχόμε
νου εταίρου.
Οι ΕΠΕΚ χρηματοδοτούν επι
χειρήσεις από τις οποίες ανα
μένουν ικανοποιητική απόδο
ση ανεξάρτητα από το στάδιο
ανάπτυξης στο οποίο βρίσκο
νται. Τα αρχικά στάδια χαρα
κτηρίζονται από υψηλό κίνδυ
νο με μεγαλύτερες όμως απο
δόσεις, σε σύγκριση με τα τε
λικά στάδια. Δεν είναι απαραί
τητο όμως οι ΕΠΕΚ να χρήμα-
